[’26.5월 정기 리밸런싱] 포트폴리오 주요 변경사항

Key Points

[편출] 한화∙대한항공

[편입] 스피어(스페이스X 밸류체인) ∙ 컨텍 (플래닛랩스 밸류체인)

- 스피어: 스페이스X의 특수합금 공급망을 관리하는 Tier 1 벤더

- 컨텍: 아시아 유일 민간 지상국 사업자, TXSpace(플래닛랩스 안테나 공급사)의 모회사

스페이스x 밸류체인 비중 확대

스페이스X는 로켓 부품의 80% 이상을 자체 생산하는 구조로 알려져 있습니다. 엔진, 전자 시스템, 기체, 위성 등 핵심 부품을 내재화하고, 설계부터 발사까지 전 과정을 내부에서 수행하는 강한 수직계열화 전략을 취하고 있습니다.

이에 따라 스페이스X의 직접적인 공급망에 포함되는 밸류체인 기업은 제한적일 수밖에 없는 구조인데요. 흔히 언급되는 미국 우주항공 기업들(로켓랩, 인튜이티브 머신스, AST 스페이스모바일 등) 역시 스페이스X 사업 성장에 직접적으로 연동되는 밸류체인이라기보다, 스페이스X의 ‘밸류에이션 확장에 따른 수혜주’에 가깝습니다.

즉, 스페이스X IPO 진행 과정에서 제시된 밸류에이션 멀티플이 업종 전반의 기준점으로 작용하며, 유사 기업들의 리레이팅을 유도하는 상황인데요.

최근 몇 개월간 우주 섹터 전반이 일괄적으로 재평가된 가운데, 스페이스X 상장이 가시화될수록 실질적인 공급망에 포함된 소수의 밸류체인 기업들에 대한 차별적 관심이 확대될 가능성이 높다고 판단합니다.

이러한 관점에서, 이번 리밸런싱을 통해 편입된 스피어는 기존 보유 종목인 에이치브이엠과 함께 향후 포트폴리오 성과 개선에 유의미하게 기여할 것으로 예상됩니다.

① 스피어: 특수합금 공급망(원재료 소싱–가공–품질–납기)을 통합 관리하는 업체로, 지난해 스페이스X와 약 1.5조원 규모의 10년 장기 공급 계약 체결

② 에이치브이엠: 고청정 진공용해 기술 기반으로 니켈(Ni)계·철(Fe)계 특수합금을 제조하여 스페이스X에 공급

√ 스피어와 에이치브이엠 모두 스페이스X 발사 횟수 증가 → 특수합금 수요 확대 → 실적 성장으로 연결되는 구조

[2026년 실적 컨센서스] 스피어·에이치브이엠, 세 자릿수 영업이익 성장률 전망

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