메모리 공급사별로 엇갈리는 LTA(장기공급계약) 전략

- 바스켓 매수가 필요한 이유

최근 메모리 반도체 실적 발표에서 시장이 가장 주목하는 부분은 LTA(장기공급계약)입니다. 다년간의 공급계약 체결을 통해 실적 가시성이 높아지는 만큼, LTA는 메모리 산업 특유의 높은 실적 변동성을 완화하고 밸류에이션 멀티플의 기준을 상향하는 근거로 작용할 수 있습니다. 다만 LTA는 판매 물량을 안정적으로 확보하는 대신 시장가격 상승의 수혜가 제한될 수 있다는 점에서, 메모리 업사이클 국면에서 무조건 LTA를 많이 체결하는 것이 최선이라고 보기는 어렵습니다. 결국 LTA 비중은 향후 메모리 가격과 수급에 대한 각 공급사의 전망과 전략적 판단에 따라 달라질 수밖에 없으며, 실제로 공급사별로 상이한 LTA 전략이 나타나고 있습니다.

먼저 지난주 실적을 발표한 마이크론의 경우, 올해 체결된 LTA가 2030년까지 매출의 35% 이상을 커버한다고 밝혔습니다. 특히 눈에 띄는 대목은 LTA에 대한 고객 수요가 마이크론이 배정할 의향이 있는 물량을 초과할 정도로 강력함에도 불구하고, LTA 비중을 50% 수준까지로 제한하고 있다는 점입니다. 이는 향후 메모리 가격 상승에 따른 실적 상방을 확보하기 위해 계약 포트폴리오의 유연성을 유지하려는 전략으로 해석됩니다. 마이크론이 2027~2028년 메모리 수급이 더욱 타이트해질 것으로 전망하고 있다는 점을 감안하면, 가격 상승 가능성을 고려해 LTA 확대에 신중한 입장을 취하고 있는 것으로 판단됩니다.

이와 반대로 삼성전자는 LTA를 적극적으로 확대하는 모습을 보이고 있습니다. 지난 7월 말 실적 발표 당시 회사가 공유한 가이던스에 따르면, 협상 중인 계약이 완료될 경우 중장기 생산계획 기준 LTA가 캐파의 60~70%를 차지할 전망입니다. 마이크론 대비 삼성전자는 LTA를 통해 실적의 다운사이드를 방어하는 데 상대적으로 무게를 두고 있는 것으로 보입니다.

어느 회사의 전략적 선택이 더 유리할지 현재로서는 판단하기 어렵습니다. 앞으로 메모리 가격이 얼마나 더 상승할지, 그리고 현재의 메모리 슈퍼사이클이 얼마나 오래 지속될지를 정확히 예측하기 어렵기 때문입니다. 다만 두 가지 방향성은 비교적 명확합니다. 첫째, LTA가 메모리 산업의 수익구조를 바꾸고 있다는 점, 둘째, 고객사들의 강력한 LTA 체결 의향이 메모리 강세가 장기화될 가능성을 시사한다는 점입니다.

따라서 현 시점에서 이 두 가지 흐름에 투자하는 효과적인 방법은 메모리 공급사들의 바스켓 매수라고 판단합니다. 바스켓 매수를 통해 개별 회사의 전략적 판단에 따른 리스크는 분산하는 동시에 ① LTA를 통한 메모리 산업의 구조적 변화와 ② 메모리 강세의 장기화라는 산업 전체의 방향성에 투자할 수 있기 때문입니다.

✓[메모리 바스켓 투자 ETF] PLUS 글로벌HBM반도체 주요 특징 3가지

① 메모리 3사 집중투자 (마이크론 25.6%, 삼성전자 25.0%, SK하이닉스 24.2%)

② 연초 이후 수익률 148%, 상장 이후 수익률 961%

③ 2022년 상장 이후 순자산총액 1.8조원 규모로 성장

*기간별 수익률

※ 자료: 한화자산운용 / 기준일: 2026.09.30 (세전 기준)/ 상장일: 2022.09.22

※ 과거의 운용실적이 미래수익을 보장하지 않습니다

※ 기초지수: iSelect 글로벌 HBM반도체 지수/ 순자산총액: 1.8조원

[구성종목 Top10]

* 기준일: 26.10.07
* 구성종목은 시장 상황에 따라 추후 변동될 수 있습니다.

[ETF 개요]

[투자 유의사항]

투자자는 집합투자증권에 대하여 금융상품판매업자로부터 충분한 설명을 받을 권리가 있으며, 투자전 (간이)투자설명서 및 집합투자규약을 반드시 읽어보시기 바랍니다. | 이 금융상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다. | 집합투자증권은 자산가격 변동, 환율 변동, 신용등급 하락 등에 따라 투자원금의 손실(0~100%)이 발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. | ETF거래 총 보수 이외에 증권거래비용 및 기초지수사용료 등의 기타비용이 추가적으로 발생가능 합니다. | ETF의 추적오차와 괴리율이 커질 경우 투자손실이 발생할 수 있습니다. | ETF의 운용전략이 구체화된 자산구성내역(PDF)를 한국거래소 또는 당사 홈페이지에서 확인하시기 바랍니다. | 본 ETF의 기초지수는 사업보고서, 조사분석자료 등 지수산출업자가 선정한 테마 관련 키워드를 바탕으로 관련도가 높은 종목을 선정하나 테마 내 선정된 종목의 시장점유율, 매출액 등 실제 실적과는 괴리가 발생할 수 있습니다. | 이 투자신탁은 반도체 산업이라는 특정한 주제를 가지고 투자하는 투자신탁입니다. 그러므로 특정한 업종에 집중적으로 투자할 수 있기 때문에 특정 업종의 성과에 따라 투자신탁의 성과가 좌우될 수 있습니다. | 한화자산운용㈜ 준법감시인 심사필 제 2026-587호 (2026.10.08~2027.10.07)